（东北财经大学经济计量分析与预测研究中心；东北财经大学数学与数量经济学院）
【摘要】本文首先采用三变量SVAR模型对月度通胀率进行了结构冲击分解，据此分析了需求冲击、货币冲击和供给冲击对通胀率的影响，并对我国核心通胀率进行了测度和检验。然后采用STAR模型分析了通胀率及核心通胀率的波动机制和非线性转换特征。结果表明，通胀率的变动机制与经济景气状况有关，在经济景气阶段，通胀率具有更强的持续性，表现为较大幅度的持续上涨，通胀压力不断增加。核心通胀率的变动机制与货币供应的松紧状况有关。在M2增速高于16.1%的货币供应偏松阶段，核心通胀率通常会出现较大程度的上涨，而当货币供应结束宽松状态时，核心通胀率同时或稍晚开始下降。
关 键 词 通货膨胀 核心通货膨胀 动态机制 SVAR模型 STAR模型
中图分类号：F 文献标识码：A
The Empirical Study on the Dynamic Mechanism of Inflation Rate and Core Inflation Rate in China
Abstract: Based on a three-variable SVAR model and structural decomposition of the monthly inflation rate, This paper analyzes the effects of the demand shock, monetary shock and supply shock on the inflation rate, and measures China's core inflation rate. We employ the STAR model to analyze the dynamics and regime transition characteristics of the inflation rate and the core inflation rate. The results indicate that the dynamics of inflation is related to the economic conditions. Inflation rate has stronger persistence and sharp rises during the economic boom phases. Different from the inflation rate, the dynamics of core inflation relates to the money supply conditions. During the stage of loose money supply which means M2 growth rate is greater than 16.1%, the core inflation rate rises relatively large. However, it begins to decline at the same time or a bit later when the loose stages end.
Key words: Inflation；Core inflation；Dynamic Mechanism；SVAR Model；STAR Model
引 言
进入21世纪，随着市场经济体制改革的深化和对外开放程度不断提高，我国经济活动的结构性差异加大，经济运行和价格波动呈现出愈加明显的复杂性和不确定性。政府反复强调要保持经济“平稳较快发展”和“物价稳定”，而政府宏观调控特别是货币政策选择常常面临两难的境地。2010年以来，我国面临着经济增速下滑和通货膨胀的双重压力。2010年10月至2012年1月，CPI同比上涨率在长达16个月的时间里均超过4%，物价走势再次成为影响我国宏观经济稳定和可持续增长的一个关键因素。虽然CPI在2011年7月达到本轮周期的最高值6.5%后开始回落，但截止到2012年5月仍处于3%的警戒线附近。与此同时，我国广义货币供应量M2增速由19.3%下降至2012年1月的12.4%，达到1997年以来的最低点，货币政策收紧的滞后效果还不十分明显。这次通货膨胀持续时间长，波及范围广，影响因素错综复杂，其中包括货币超发因素、成本推动因素、需求拉动因素、国际输入性因素、结构性因素等等。如何在有效控制通货膨胀的同时，实现经济的平稳、较快、健康发展是我国目前和今后一段时间需要面对和解决的重大问题。因此，深入研究通货膨胀周期波动的动态特征、准确理解和识别影响通货膨胀的各种冲击因素以及经济景气和货币政策与通货膨胀动态机制的关系、加深对通货膨胀动态及机制转换性质的了解和认识显然具有重要的理论和现实意义。
在国内外学者对通货膨胀周期波动及机制转换特征的研究文献中，多数学者认为通货膨胀在不同状态或机制之间存在明显的非线性调节和转换现象（Skalin等，1999；Enders等，2002；王少平等，2006）。有的学者对通货膨胀进行了周期阶段的划分，研究了通货膨胀周期波动的非线性和非对称的动态特征（Binner，2006；刘金全等，2009；张凌翔等，2011）；还有一些研究关注于通货膨胀的惯性或通货膨胀动态机制的结构性转变等（Willis，2003；张成思，2008；隋建利等，2011）。此外，一些学者分析了紧缩性货币政策和扩张性货币政策的非对称影响效果（Bruinshoofd等，2004；赵进文等，2005）。陈磊等（2011）从成本因素、需求因素、货币因素等多个方面对通货膨胀的动态成因及各因素的贡献进行了量化分析和解释。
如何准确地度量通货膨胀对于中央银行的货币政策调控无疑具有重要意义。目前，国内普遍采用的通货膨胀指标是由CPI计算的通货膨胀率，CPI通胀率反映了居民生活成本的变化，也在一定程度上反映了物价总水平的变动。但是CPI通胀率容易受到外生冲击和暂时性冲击（如食品和原油价格冲击）的影响而产生较大幅度的波动，这种暂时性波动不应该影响央行的货币政策调控。此外，CPI通胀率还包含由支出比例加权所导致的权重偏差。因此，国内外的一些研究表明，CPI通胀率不适合作为货币政策的通货膨胀目标（侯成琪等2011；张延群，2011；赵昕东，2008）。而20世纪70年代提出的核心通货膨胀（Core Inflation）作为货币政策的通货膨胀目标逐渐受到各国央行和学术界的广泛关注。与CPI通胀率相比，核心通货膨胀率反映了通货膨胀的长期趋势，对未来的通货膨胀具有更强的预测能力，因此，核心通胀率的研究对于政策制定有着更为重要的参考价值。
在总结现有文献的基础上，本文将采用SVAR模型对通胀率进行结构冲击分解，并据此测算月度核心通胀率，进而对通胀率及核心通胀率的动态和机制转换特征进行实证研究。