（南开大学经济学院）

【摘要】本文在拉姆齐—卡斯—库普曼斯框架下构建了保险业发展影响经济增长的理论模型，模型显示保险业发展与经济增长之间存在门槛效应和多重均衡现象，在保险业发达情形下，经济增长和保险业发展相互促进，保险业不发达情形中经济增长存在低水平陷阱。在理论分析的基础上，以寿险业为例，运用中国各省市1999~2010年的面板数据，通过面板数据门槛回归估计的结果显示：寿险业发展可以促进经济增长；随着人均GDP和保险密度进入更高的区制，寿险业发展对经济增长的促进作用显著提高；当相对寿险深度跨越更高的门槛值后，寿险业促进经济增长的程度降低。

关键词  保险业发展  经济增长  多重均衡  门槛效应 

中图分类号  F840       文献标识码  A

Insurance Industry Development and

Multiple Equilibrium of Economy Growth

Abstract: This paper builds up a model to establish the causal link between insurance industry development and economic growth in the framework of Ramsey-Cass-Koopmans economic growth model. In the case of developed insurance industry, economic growth and insurance industry development can promote each other. In the case of developing insurance industry, there is a low level equilibrium trap in economic growth. The model also shows there is threshold effect and multiple equilibrium in the relation of insurance and economic growth. Furthermore, by using the panel data for 30 Chinese provinces during 1999~2010 with threshold panel data model, the results show that life insurance industry development can promote economic growth; the promoting effect of life insurance will increase will reduce with GDP per capita and insurance density reach the higher threshold; the promoting effect of life insurance will reduce will increase with relative insurance penetration reach the higher threshold.

Key words: Insurance Industry Development; Economic Growth; Multiple Equilibrium; Threshold Effect

引    言

大量理论研究和实证研究表明，具有发达金融系统的国家可以获得更快以及更稳定的长期经济增长，因为发达的金融系统对资本积累、人力资本形成及全要素生产率具有显著的促进效应，从而导致更高水平的经济增长。随着保险业在整个金融系统中比重和作用的不断提高，保险业发展与经济增长的关系变得日益重要。随着经济发展和城市化水平的提高，金融服务业比重的提高是必然的规律，一些发达国家产业结构演化的事实已经证明了这一点，金融服务业取代重工业成为增长动力，汇率波动、金融危机等外部冲击加强了这些国家“减重”的进程，银行、保险等行业的增长率远高于整体国民经济增长。保险业对经济增长的影响不只局限在其作为社会稳定器的方面，保险业还可以成为经济增长的助推器。

保险业的发展至少可以从以下三方面对经济增长产生影响：第一，保险业可以作为金融业的重要组成部分通过金融深化来影响经济增长。从保险业的性质看，作为风险转移服务的提供者，保险业无论对微观个体还是对宏观经济都可以起到平滑经济周期和降低经济危机影响的作用；而作为金融市场的参与者，保险业的存在提高了金融体系内部的竞争，使得消费者可以通过组合的方式来降低平均风险。第二，保险业可以通过发挥其风险分散和经济补偿功能来影响经济增长。由于产寿险等各种具体的险种具有不同的功能和特点，其与经济增长的关系也各不相同，目前寿险业和财险业的发展占据了中国保险市场的主要份额，可以预见如果保险业发展对经济增长具有促进作用，则主要来自寿险业和财险业的贡献。第三，保险业特别是寿险业由于其经营的长期性等特点可以通过储蓄替代来影响经济增长。保险业作为一种活跃在金融市场中的金融中介以及风险分散和损失补偿服务的提供者，可以通过允许风险被更好的管理和通过转化储蓄实现对产出投资的资本积累而促进经济增长。保险业的活动增加了社会的竞争，使得消费者可以进行多样化的投资组合，从而降低了社会的总风险，这就使得储蓄的需求减少了。

保险业作为金融体系中的一个重要组成部分，其对经济增长的影响被研究的还很少。目前，大量有关银行部门和证券市场对经济增长的研究存在，虽然保险市场对经济增长的影响已经有所提及，但是无论从研究深度还是从研究方法上看，都没法和银行业对经济增长的影响相提并论，这种现象在我国更加突出。由此引出的问题是：保险业发展影响经济增长的机制是否具有坚实的理论基础？相应的实证研究又是否支持保险业发展可以促进经济增长这一论断？

就理论研究而言，Soo(1996)在个人终生效用最大化的目标下引入保险因素，构建动态最优化模型，研究发现寿险保费税的变化主要对个体财富而非总体财富具有影响，并发现年金保险保费税的永久性提高会降低稳态的总消费和总财富水平，而其他寿险产品保费税的永久性提高对宏观经济的影响则并不确定。Holsboer（1999）的研究发现保险业发展与经济增长之间存在相互影响的作用机制，并指出长期资本积累与金融业内部竞争的加剧决定了保险业在整个经济系统中相对重要性的改变。Webb(2002)在修正新古典Solow-Swan模型基础上，分析了银行业与保险业发展通过其对投资率和投资质量的影响来驱动产出和投资水平，并带来经济增长，该文还认为保险、银行等金融中介的活动是伴随着驱动经济增长的另一关键要素技术进步而发展起来的。Tong(2008)分别建立分析产寿险的理论模型，在由风险规避者构成的经济中，财险领域没有保险存在无法实现社会最优，保险制度的出现可以通过个人效用最大化实现社会最优；寿险业能将短期储蓄转化为长期储蓄来促进经济增长；鉴于技术进步对经济增长的影响正在越来越突出，该文还就保险业与技术进步之间的关系及其对经济增长的影响进行了探讨，发现节约的保险业各种成本客观上会增加技术进步。国内关于保险业发展与经济增长关系的理论研究并不多见，刘晴辉（2008）构建世代交叠的内生经济增长框架，赵尚梅等（2009）运用总生产函数，周海珍（2009）从保险业在促进储蓄转化为投资方面进行了探索。邵全权（2012）通过将包含保险部门和实际经济部门的两部门模型纳入到基本Solow模型的分析框架，发现增加对保险业的物质资本和劳动力投入可以有效地实现保险业的发展，进而通过保险业活动促进经济增长。

在实证研究方面，早期文献大多关注保险业与经济增长的因果关系，由于数据的可获得约束，研究方法大多为基于时间序列的分析。近年来出现越来越多基于面板数据的研究，大多得到了保险业发展能促进经济增长的结论，如Arena（2006）采用系统广义矩方法通过对56个发达国家和发展中国家1976~2004年间的数据进行研究，Haiss 和Kjell（2008）运用欧洲29个国家1992~2005年间的面板数据，检验了保险业投资与保费对经济增长的影响，Tong(2008)运用美国、德国、瑞典和韩国的数据进行了保险业活动与经济增长的关系进行了3sls方法估计，等等。在国内研究方面，代表性的研究主要有孙祁祥等（2010）、吴洪等（2010）、沈坤荣等（2010）、邵全权（2012）。

虽然现有研究已经涉及到保险业活动对经济增长的影响，但在理论部分大多以静态模型分析为主，对保险业发展影响经济增长的动态机制关注不够，得出的结论也较为单一；在实证领域研究存在的主要问题在于没有考虑到区域差异，及对可能存在的内生性偏误及其对计量模型的影响缺乏必要的讨论。那么，保险业发展是否推动了我国经济增长水平的提高，其影响机制是什么，不同地区经济增长水平的高低、保险业发达与否是否会对经济增长造成不同的影响？对于这些问题，现有研究语焉不详，也没有建立明确的理论模型对之进行分析和实证分析对其检验。

与已有研究相比，本文在以下两个方面有所贡献：首先，在理论方面，我们通过将一个包含保险和实际经济的两部门模型纳入到拉姆齐-卡斯-库普曼斯模型的分析框架中发展了一个保险业发展与经济增长关系的模型，研究揭示了如果保险部门和实际部门在整个经济中的相对结构发生改变，相对于Solow 模型只能得到保险业发展对经济增长的作为结果的最终影响， Ramsey模型中可以明确解读保险业发展对经济增长影响的传导机制。其次，在实证方面，本文通过建立一个省级的面板数据库，研究保险业的发展对经济增长的影响，本文一个特色在于基于保险业发展的地区差异，构建面板数据的门槛回归模型，选取人均GDP、保险密度和相对保险深度3个门槛变量，就各地区保险业发展对经济增长影响因素的门槛特征进行实证检验，应用非线性模型，通过模型内生性分组方法对门槛值进行参数估计，并对其显著性进行统计检验。研究结果不仅支持了我们的理论预测，而且也丰富和发展了保险业发展对经济增长影响的经验研究。