（西南财经大学金融学院）

 【摘要】根据海关协调制度(HS)的行业分类标准，本文编制了我国8个最主要的工业制品行业的分行业实际有效汇率指数，并通过模拟仿真实验分析了各行业实际有效汇率的影响因素。结果表明，在样本期内，各行业实际有效汇率的水平值和变化幅度均有明显的差异。名义有效汇率、国内和国外价格水平等因素对实际有效汇率的影响程度在不同行业之间也存在差异。基于SVAR模型，本文考查了我国主要工业制品行业的出口量与分行业实际有效汇率各组成因素之间的动态关系。脉冲响应结果显示，由于出口产品结构以及在国际市场上竞争力等方面的差异，各行业的出口量对同一种类变量的冲击往往表现出不同的脉冲响应特征。

关键词  分行业实际有效汇率  模拟仿真  SVAR模型  出口量

中图分类号 F831      文献标识码 A

Industry-specific Real Effective Exchange Rates of RMB and It′s Impact on Each Industry’s Export Volume of China

Abstract: According to the Harmonized System, we calculate the industry-specific real effective exchange rate(REER) for China’s 8 most important industries, and then analyze the effect of various factors on industry-specific REER by conducting a simulation analysis. The results show that: There are apparent differences in levels and amplitudes of variation among the REERs of different industries; The factors of which the industry-specific REERs are composed, such as nominal effective rate, domestic and foreign price level, exhibit different impact on REER in different industries. Base on SVAR model, we analyze the dynamic relationships among each industry’s export volume and the factors of which the industry-specific REERs are composed. The impulse response results show that, Because of the discrepancies in export structure and international competitiveness, the export volume of different industry exhibit different response to a same sort of economic impulse.

Keywords: Industry-specific REER;  Simulation;  SVAR Model;  Export Volume

引  言

自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币兑美元的双边汇率以及人民币的名义和实际有效汇率都经历了长期和大幅的升值过程。人民币有效汇率，特别是实际有效汇率的大幅升值对我国经济“三驾马车”之一的出口会产生怎样的影响，受到了社会各界的广泛关注，国内学者对这一问题也展开了大量的理论和实证研究。目前，多数研究都是用加总的人民币有效汇率来分析我国出口和汇率变化之间的关系，如封思贤（2007）、陈云（2008）和王宇雯（2009）等分别从总量、行业和要素密集程度的角度分析了加总的人民币实际有效汇率对我国出口贸易的影响。

在分析汇率变化对一国总的出口额、出口价格以及贸易收支等总量指标的影响时，加总的实际有效汇率能较好地反映该国出口商品的对外竞争力。但是，当分析的视角不是基于总体指标，而是从细分行业的角度来考察汇率变化的影响时，加总的实际有效汇率则不能很好地体现汇率变化对不同行业对外竞争力的影响程度。因为在加总的实际有效汇率中，各贸易伙伴的权重是基于一国总的贸易额而不是分行业的贸易额计算得来的，所采用的价格平减指数（如消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）等）也只反映了一国价格水平的总体变化，没有考虑到各个行业产品的价格水平存在不同的变化趋势，因此并不能完全准确地反映汇率变化对不同行业的影响以及各行业对外竞争力变化的差异。Goldberg (2004) 的研究发现，利用加总的有效汇率来分析汇率变化对不同行业生产者利润的影响，会得到汇率变化对利润影响不显著的误导性结论。他进一步对不同行业分别测算了有效汇率，发现分行业有效汇率能够更加准确地反映汇率变化对不同行业利润的影响。Alexandre等 (2009)分别利用加总的有效汇率和分行业有效汇率来分析汇率变化对葡萄牙就业情况的影响，发现分行业有效汇率在解释就业变化时能够提供更多的信息。Sato等 (2012)计算了日本制造行业的分行业有效汇率，发现运用分行业的有效汇率能够更好地反映汇率变动对日本各出口行业股票收益率的影响。

近年来，国内学者也逐渐开始关注人民币分行业有效汇率的相关问题。如陈学彬等（2007）采用面板方法分析了我国主要出口行业的出口价格与各行业实际有效汇率的关系，发现我国具有比较优势的传统劳动密集型行业具有很强的盯市能力，加工贸易行业的盯市能力相对较弱，而原材料行业基本没有盯市能力。李宏彬等（2011）基于进出口企业的实际有效汇率，运用面板数据分析了有效汇率对我国企业进出口贸易的影响，研究表明在不同企业之间，进出口的汇率弹性存在很大差异。陈斌开等（2010）利用分布滞后模型，分析了在我国出口中占比较大的11个工业行业的实际有效汇率与出口价格和出口竞争力的关系，其结果仍然表明汇率变化对我国各行业的出口价格存在不同的影响。

上述国内文献都运用了分行业的实际有效汇率来进行相关研究，但其研究的重点主要是分析有效汇率对我国各行业的出口价格或进出口贸易量的影响。为了反映汇改以来人民币分行业实际有效汇率的变动情况，分析和预测汇率变动的影响在不同行业之间的差异，本文从以下几个方面进行了研究。第一，本文以海关协调制度（HS）的行业分类标准为依据，编制了我国8个最主要的工业制品行业自2005年7月汇改以来到2012年12月的月度分行业实际有效汇率（REER）指数，并在此基础上对各行业实际有效汇率的变化情况及其差异进行了分析。第二，本文采用模拟仿真方法检验了名义有效汇率、国内和国外价格水平等因素对不同行业实际有效汇率的影响程度。通过该项分析，我们可以深入地了解引起不同行业间实际有效汇率差异的原因，以及影响各行业实际有效汇率变化的主要因素。第三，根据本文所编制的分行业实际有效汇率，我们利用结构向量自回归（SVAR）模型考察了我国各行业的出口量与该行业实际有效汇率之间的动态关系。与以往国内学者将人民币实际有效汇率作为一个整体来分析其对我国出口贸易的影响不同，本文在实证研究中将各行业的实际有效汇率分解为名义有效汇率、国内和国外价格水平等三个变量带入SVAR模型中进行分析。这样做的优点是能够更加清晰和明确地考察实际有效汇率的各组成因素对出口贸易的不同影响，以及这种影响在行业间的差异。在这部分的分析中，我们还通过将SVAR模型中的分行业有效汇率替换为加总的人民币有效汇率，来检验了分行业有效汇率在反映各行业产品出口竞争力方面的有效性。