朱兰 | 气候物理风险对宏观金融稳定的影响——基于新结构经济学视角
发布日期：2026年09月07日
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摘要：近年来，全球气候灾害频发，气候物理风险成为威胁宏观金融稳定的重要因素。为揭示不同经济体的金融体系稳定性对气候变化冲击的敏感性和适应性差异，该研究基于新结构经济学理论框架，采用2005—2023年全球68个经济体的面板数据，使用固定效应模型系统考察了气候物理风险对金融稳定的影响及其作用机制，以及这一影响在不同发展阶段、具有不同产业与金融结构的经济体中的异质性。研究结果表明：(1)气候物理风险显著降低经济体的金融稳定水平，气候物理风险指数每提高1个标准差，金融稳定指数就会降低0.08个标准差，且这一效应经过增加控制变量、替换核心变量、内生性处理以及剔除异常事件影响等稳健性检验后保持不变。细分不同类型气候物理风险，极端高温、极端干旱以及极端降水对金融稳定的影响显著为负，极端低温影响不显著。(2)机制检验发现，气候物理风险通过降低资本资产价值，传导至私人部门和公共部门的资产负债表，导致私人部门和公共部门债务风险提高，最终影响经济体的金融稳定水平。(3)异质性分析表明，不同经济体金融稳定水平受气候物理风险的影响存在显著差异。相对而言，气候物理风险对处于低收入水平、生产力偏低、产业结构以制造业为主和金融结构以资本市场为主的经济体的金融稳定产生的负面影响更大。建议推动金融结构适配由经济体要素禀赋结构决定的比较优势产业的发展、健全气候风险宏观审慎与财政防控机制和创新全球气候投融资合作模式，精准防范气候物理风险冲击，筑牢金融稳定根基、助力经济高质量发展。
关键词：气候物理风险;金融稳定;新结构经济学;
基金资助：国家社会科学基金重大项目“全球碳定价机制设定、发展趋势及对我国影响研究”（批准号：25&ZD165）；
